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顶级人体艺术 内蒙6旬老头卖沙棘汁给日本东谈主，干出一家IPO
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起头：野马财经
推动名单中，浮现“蒙牛宿将”身影。
夏天驾临，一杯酸甜厚味的沙棘汁成了东谈主们的解暑神器。沙棘也因酸涩的口味和带刺的根茎，在民间被称为“酸溜溜”。据《中国药典》记录，沙棘具有止咳祛痰、消食化滞、活血散瘀的作用，还因具有丰富的维生素C含量被誉为“维生素C之王”。
近日，环球最大的沙棘居品供应商——内蒙古宇航东谈主沙产业股份有限公司（下称“宇航东谈主”）向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。
图源：罐头图库
公司凭借沙棘居品年收入进步2亿元，居品不仅在国内阛阓广受接待，还远销至日本、马来西亚、德国、韩国等11个国度和地区。此外。宇航东谈主的居品线丰富，涵盖39种居品，包括饮料、原浆和保健食物，就业于食物饮料、化妆品、保健品等多个行业。若上市告捷，公司或将成为“沙棘第一股”。
这背后，是68岁商东谈主邢国良的积极布局。可是，宇航东谈主也面对着一些挑战。公司与前五大客户的关系密切，且公司存在“传销”的争议。这次，68岁的邢国良又将如何破局？
年入2亿，居品销往国际
在山西，逢年过节饭桌上必备的饮品，当属沙棘汁。近几年，沙棘汁的原料沙棘，不仅用于制作饮品，还常常应用于化妆品和保健品规模。举例，补水保湿的沙棘金纯醒肤水和调理脾胃的保健品沙棘油胶囊等。
多元化的应用，也为主营沙棘居品的宇航东谈主带来了雄壮的阛阓空间。《招股书》骄傲，2023年，按沙棘浆果加工量计，宇航东谈主是环球最大的沙棘居品供货商。
2021年至2023年（下称“申诉期内”），宇航东谈主罢了了营收和净利润抓续增长，公司营收从1.47亿元增至2.2亿元，净利润也从0.21亿元增至0.46亿元。
从业务分类看，宇航东谈主的居品分为五大类：桶装原浆、保健食物、小包装原浆、饮料过头他。
图源：《招股书》
其中，桶装原浆是公司的主要收入起头。申诉期内，其带来的收入分袂为0.52亿元、0.87亿元和0.82亿元，占比分袂为35.5%、46.8%和37.5%。这些桶装原浆主要销往花费品企业，行动居品进一步加工的原材料。
公司第二大收入起头则为保健食物，主要包括沙棘油胶囊及沙棘西红柿茶多酚软胶囊。公司先容称，这些保健食物不仅具有抗氧化特质，还能改善胃肠功能、调治免疫及调治血脂。申诉期内，保健食物带来的收入分袂为0.34亿元、0.38亿元和0.6亿元，占比从22.9%进步至27.3%。
值得一提的是，保健食物亦然宇航东谈主毛利率最高的居品，申诉期内，其毛利率由2021年的52.5%抓续攀升至64%。据《招股书》骄傲，这些胶囊的单价在0.6元/粒至4.8元/粒之间。
第4色播播不外，在淘宝宇航东谈主官方旗舰店中，也有零卖价为1198元/盒的120粒沙棘油软胶囊，平均售价约为9.98元/粒。
图源：《招股书》
与此同期，宇航东谈主的饮料居品带来的收入呈现逐年下滑的趋势，从2021年的0.32亿元降至2023年的0.29亿元，占比也从22%降至12.7%。
在淘宝宇航东谈主官方旗舰店中，6瓶300ml “宇航东谈主沙棘龙鲜榨果汁”售价49.9元，销量达到2000+。花费者对该款沙棘汁的评价批驳不一，有花费者觉得其酸甜厚味，性价比高。也有花费者指出该款居品不是原汁，添加了香精、防腐剂。
图源：淘宝
在中国，宇航东谈主的居品不仅通过线上渠谈如抖音、小红书、天猫和京东等电子商务平台销售，还通过线下渠谈常常分销，包括分销商、品牌所有者、零卖商、过头他（连锁超市、便利店和餐馆）。
这种多渠谈的销售战术，使宇航东谈主在中国阛阓的收入稳步增长。申诉期内，公司在中国的收入分袂约为0.89亿元、1亿元和1.4亿元，占总收入的比例分袂为61%、53.9%及62.3%。
此外，宇航东谈主的沙棘居品还向11个其他国度或地区进行销售，包括日本、马来西亚、德国及韩国等。2023年，公司来自国际阛阓的收入为37.7%。据2023年的销售收益打算，宇航东谈主成为中国最大的沙棘原浆出口商。
宇航东谈主在《招股书》中也指出，公司对国际阛阓的依赖意味着其业务可能受到外币汇率波动、与番邦调解伙伴潜在纠纷等风险的影响。
日本大客户孝顺35.7%的收入，
曾陷传销争议
在宇航东谈主公司的国际阛阓中，日土产货区是其最紧要的阛阓。2023年，日本阛阓为公司孝顺了约0.79亿元的收入，占公司总收入的35.7%。这一比例与公司从其最大客户“日本宇航东谈主”那边获取的销售收入占比相一致，分袂为33.4%、43.6%和35.7%。
图源：《招股书》
《招股书》骄傲，日本宇航东谈主主要向宇航东谈主采购桶装原浆，通过进一步加工后再出售。
通过《招股书》信息可知，日本宇航东谈主是由Saji Holdings全资控股。而Saji Holdings的控股权则由Yuhangren Capital公司抓有55%的股份。在后者的股权结构中，杨建标和邢文韬（宇航东谈主创举东谈主邢国良的儿子）分袂抓有81.8%和18.2%的股份。
不外，宇航东谈主并不认定日本宇航东谈主是公司关联方。主要基于两个原因，其一日本宇航东谈主的居品在日本阛阓上不以“宇航东谈主”品牌进行销售。其二则是杨建标行动Yuhangren Capital的唯独董事，且在对日本宇航东谈主哄骗表决权时不与邢文韬一致行径，也不领受其带领。
对此，中国企业成本定约副理事长柏文喜觉得，这种认定可能存在争议，因为尽管品牌寂然，但股权结构骄傲了潜在的抑制关系。
此外，他提议谈，在IPO过程中，公司应提高关联方交游的透明度和合规性，确保所有交游基于阛阓条目进行，并在《招股书》中充分表现潜在的关联方关系，以幸免投资者的诬蔑或疑虑。
从《招股书》可知，宇航东谈主与其他客户之间的关系亦然“连篇累牍”。
2023年底，为精简中枢业务、优化公司架构，“宇航东谈主高时代”决定进行分拆，将其业务分为“宇航东谈主高时代”和新缓助的“宇航东谈主”。这一分拆在2024年5月完成，宇航东谈主行动新的上市主体表现缓助。
分拆后，小泽玛利亚快播宇航东谈主高时代还是保留了沙棘居品的分销和销售体系，而新公司宇航东谈主则主要负责沙棘居品的研发和出产。但两边之间的关联并未就此堵截，它们在业务还是保抓着经营。
字据《招股书》可知，在业务上，宇航东谈主受宇航东谈主高时代的委派，出产部分沙棘保健食物。宇航东谈主讲明称，这些居品的保健食物注册文凭由宇航东谈主高时代抓有，主如果为了保抓出产和销售的结合性。
《招股书》骄傲，宇航东谈主高时代内蒙古分公司在2021年-2023年，为宇航东谈主孝顺营收330万元、700万元和1230万元，占总收益的比重为2.3%、3.8%和12.3%。
图源：《招股书》
《招股书》骄傲，2024年-2026年，两边委派出产保健食物的上限分袂为0.76亿元、1.33亿元和1.72亿元。
宇航东谈主还默示，公司全权负责从原材料采购到制品包装的整个出产历程。宇航东谈主高时代不成因除质料问题外的其他原因，拒却宇航东谈主出产的保健食物。若因质料问题导致损伤或吃亏，如果问题与宇航东谈主的出产过程无关，宇航东谈主也不承担遭殃。
此外，在宇航东谈主的前五大客户中，广东宇航东谈主及关联东谈主、北京宇航东谈主也与宇航东谈主高时代联系系。
具体看，广州宇航东谈主由宇航东谈主高时代抓股30%，北京宇航东谈主由宇航东谈主前职工及宇航东谈主高时代分袂抓股92.8%和7.2%。
业内东谈主士默示，供应商和客户之间的关联关系可能加多交游的复杂性和风险，也有供应商通过预支款来减少误期风险。《招股书》骄傲，宇航东谈主在进行交游时，要求大巨额客户在购买居品之前支付全部款项。2023年底，宇航东谈主从客户那边收到的预支款项达9560万元。
对此，柏文喜默示，宇航东谈主公司从客户那边收到的预支款项，在一定程度上为公司提供了无息资金，增强了公司的现款流动性。这种作念法在短期内可能提高公司的财务健康，但长期来看，如果过度依赖预支款项，可能会影响公司的信用情状和客户关系，相配是在居品委派出现问题时。此外，这种作念法可能会引起监管机构的关怀，因为它可能被用来主管财务报表。
资格了重组后，宇航东谈主还解脱了备受争议的“直销举止”。
早在2014年12月，宇航东谈主高时代取得直销贪图许可（金麒麟分析师）证。但在分拆后，新缓助的宇航东谈主并未抓有该派司，因此不再从事直销业务。
直销是一种商品或就业的销售样子，居品顺利从出产商或供应商销售给花费者，不息通过个东谈主销售东谈主员进行面对面的倾销。可是宇航东谈主高时代的直销业务，曾被质疑为“传销”。
据“中国裁判晓谕网”实质可知，2019年，王某通过“马来西亚SNE国际控股”和“宇航东谈主广和百草业绩部”的奖金轨制，发展了21东谈主参与传销举止，共吸纳资金308.79万元。
图源：裁判晓谕网
据瑞财经旗下 “预审IPO”报谈称，在经销商和各样流派网站宣传中，马来西亚SNE国际控股公司为宇航东谈主高时代旗下所属，而“宇航东谈主广和百草业绩部”在宣传居品时也所以宇航东谈主行动背书。
最终，2019年12月23日，呼和浩特市阛阓监督处置局对王某作出行政处罚，充公不法所得308.79万元并罚金70万元。
柏文喜默示，宇航东谈主高时代在IPO前进行了业务重组，分拆后的新公司宇航东谈主并未抓有直销派司，这可能是为了回避直销规定的风险。
将敷裕争议的直销举止剥离，关于宇航东谈主来说，其IPO之路似乎又少了一谈坎。柏文喜默示，这种战术有助于公司在上市过程中减少监管审查，同期幸免因直销派司问题而影响IPO程度。不外这也带来了挑战，如需要确保分拆后的公司约略保管业务的结合性和客户关系。
推动名单中，浮现“蒙牛宿将”身影
沙棘产业属于农作物行业，但主营沙棘居品的宇航东谈主，其创举东谈主却是化工专科诞生。
《招股书》骄傲，内蒙古宇航东谈主的创举东谈主是一位68岁“宿将”邢国良。1982年，邢国良从内蒙古工业大学化学工程系毕业，干涉了内蒙古化工机械厂职责，担任时代科科长，并通盘晋升为厂长。
在20世纪90年代，国企改制的大潮中，内蒙古专利时代试验厂要转型，但具体要转型作念什么，却是个勤苦。
1993年，邢国良或然发现了沙棘相关的辩论课题。最终，他遴荐运用高新时代去开拓和缓助沙棘产业。1995年，内蒙古化工机械厂表现改名为宇航东谈主。
图源：罐头图库
1998年，宇航东谈主运转了沙棘的要领化栽植；2020年宇航东谈主居品的线上销售增至5000万元，比2019年提高近30倍。
如今，邢国良正带领宇航东谈主迈向成本阛阓，准备在港交所上市。字据《招股书》表现，邢国良过头抑制的天曲生物分袂抓有宇航东谈主14.67%和30.46%的股份。
在宇航东谈主的推动名单中，出现了“蒙牛宿将”郭凯锐的身影，他不仅个东谈主顺利抓有公司6.1%的股份，还通过他抓股42.66%的核桃深加工企业智自然，蜿蜒抓有宇航东谈主2.31%的股份。
据《招股书》骄傲，郭凯锐曾在1998年至1999年，任伊利集团城市、省区司理；1999年至2009年，任蒙牛奶粉业绩部销售总监、营销总司理；2009年至2013年，任金锣集团副总裁；2013年于今，任智自然董事长兼总裁。
图源：罐头图库
值得预防的是，《招股书》中诚然详备表现了其他推动的入股细节，但并未浮现郭凯锐的入股时刻、样子和价钱等要津信息。此外，在递交上市肯求前，郭凯锐还通过转让股份套现了400余万元，并于2022年4月11日将其抓有的宇航东谈主高时代2.26%的股权转让给了晶萌利元。
一边是与下旅客户关联密切、一边是曾存在的传销争议，68岁的邢国良，能否带领宇航东谈主班师IPO？
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